Рубль теряет копейки

Российская валюта по итогам июля показала наихудшую динамику среди стран "большой двадцатки". Рубль потерял 1,5% стоимости, причиной чего стали подешевевшая нефть и отмена рекомендаций ЦБ, ограничивавших покупку валюты банками. Статистика могла быть еще хуже, но нефтяной рынок достаточно быстро стабилизировался, а Центробанк оперативно удовлетворил подскочивший спрос. К концу месяца рубль практически восстановился.

Тем не менее для многих участников рынка сигнал оказался достаточно тревожным. Несмотря на сохраняющийся положительным торговый баланс, многие из них вспомнили, что устойчивость валютного рынка завязана на внешнюю конъюнктуру и укрепление рубля, наблюдавшееся с конца февраля, в первую очередь отражает рост цены на нефть. Тем более удивительно, что в этой ситуации самыми горячими сторонниками российской валюты стали аналитики американского Bank of America Securities — Merrill Lynch. По их мнению, рубль будет укрепляться примерно на 10% каждый квартал. И это продолжится как минимум до конца 2010 года.

Доллар закончил июль с официальным курсом 31,75 рубля. На валютном рынке ММВБ он показал результат немного скромнее — 31,64 рубля. Стоимость же бивалютной корзины за месяц поднялась на 70 копеек, составив на закрытие торгов 31 июля 37,52 рубля.

По оценкам экспертов " Интерфакс-ЦЭА", рубль оказался самым слабым конкурентом доллару из стран " большой двадцатки " . За месяц он потерял около 1,5% по отношению к американской валюте.

Даже южноафриканский ранд снизился всего на 1,2%. А всего валют стран "большой двадцатки", подешевевших к доллару в июле, оказалось семь. Помимо рубля и ранда индийская рупия упала в цене на 1%, аргентинский песо — на 0,8%, мексиканский песо — на 0,5%, евро и британский фунт — на 0,3%. Все остальные валюты стран — членов " большой двадцатки " либо не изменились к доллару, либо подорожали. Лучше всех выглядели канадский доллар, прибавивший 6,7%, турецкая лира (+3,5%) и бразильский реал (+3,1%).

В прежнем направлении

Падение рубля по отношению к бивалютной корзине и другим основным мировым валютам продолжается все лето. По итогам июня корзина тоже дорожала ( на 26 копеек), но далеко не так сильно, как в последние недели. В начале июля амплитуда колебаний курса заметно увеличилась. К 13 июля стоимость корзины взлетала до 38,7 рубля. В то же время евро и доллар демонстрировали свои максимальные с зимы уровни: евро пробивал отметку 46 рублей, а доллар стоил дороже 33 рублей. Затем произошло падение курса валютной корзины больше чем на 2 рубля ( до 36,5 рубля), после чего она вновь стала расти.

Впрочем, никого из специалистов такая динамика не удивила. Причины падения рубля называют те же, что и раньше. В первую очередь это падение цен на нефть, от которой курсообразование рубля сейчас зависит как никогда. В середине июня марка Brent, к которой привязаны цены российской нефти Urals, достигла своего годового максимума — $72,3 за баррель. После этого она стала стремительно дешеветь и за месяц потеряла $12. Впрочем, к нынешнему моменту она сумела частично отыграться и в конце прошлой недели торговалась на уровне $66—67 за баррель.

Еще одной причиной падения рубля можно назвать политику, проводимую Центробанком. Напомним, что в июле он в очередной раз снизил ставку рефинансирования, а несколько раньше решил не продлевать ограничения на покупку валюты банками, которое вводил осенью прошлого года, чтобы унять спекулянтские аппетиты кредитных организаций, которые весьма активно начали играть против рубля.

Наконец, в конце июня глава ЦБ Сергей Игнатьев говорил, что не исключает возможности ослабления рубля, хотя предпосылок для этого не видит. Зато он подчеркивал, что доволен тем, что валютный курс определяется на рынке без участия Банка России.

Однако, как отмечает член правления Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков Валерий Петров, в последний месяц золотовалютные резервы подросли. " Значит, ЦБ опять скорректировал рубль, чтобы поддержать его конкурентоспособность " , — говорит он.

В качестве двух дополнительных причин ослабления рубля, которые будут влиять на ситуацию впредь, эксперт назвал поддержание отечественных производителей ( особенно экспортеров, имеющих большие объемы валютной выручки), а также необходимость выполнения бюджета в условиях его дефицита.

Возможны варианты

Последние дни июля выдались более оптимистичными для российской валюты. Стоимость бивалютной корзины на ММВБ в пятницу составила 36,95 рубля, подешевев на 31 копейку.

" Уже по итогам четверга американский доллар закономерно подешевел " , — говорит начальник аналитического отдела инвесткомпании LT Group Владимир Абрамов.

" У участников рынка повысился аппетит к рискам после выхода данных по количеству первичных обращений за пособиями по безработице за прошлую неделю, которые составили 584 тыс. ( при прогнозе 580 тыс.) " , — добавляет аналитик компании UMIS Эдуард Коваленко. Впрочем, эксперты отмечают, что в последний день торгов июля активность на рынках была не слишком высока. Спокойствие на рынке нефти отбило интерес спекулянтов к атакам на рубль. Вопрос — надолго ли.

Уже в прогнозах на ближайшее будущее мнения экспертов расходятся. " Все зависит от цен на нефть, — говорит Валерий Петров. — Сейчас на нефтяном рынке снова надувается спекулятивный пузырь, который вполне может лопнуть. Вот тогда рубль дойдет до 35 рублей за доллар и даже выше. Если же этого не произойдет, то все останется как есть, то есть на уровне 31— 32 рубля за доллар " .

Не исключают падения рубля и в Центробанке. " Ничего страшного не вижу, если доллар будет не 31— 32 рубля, а 33 или 35 рублей. Не нужно так бурно реагировать на колебания рубля при таких существенных колебаниях цен на нефть " , — заявлял несколько дней назад первый зампред ЦБ Геннадий Меликьян.

Существует, впрочем, и другая точка зрения. Так, американский Bank of America Securities — Merrill Lynch на прошлой неделе продемонстрировал небывалую веру в рубль. Он изменил свой прогноз по динамике соотношения курса рубля к доллару в сторону укрепления. Ранее на третий квартал нынешнего года банк прогнозировал средний курс доллара на уровне 33,65 рубля. Новый же прогноз — 30,64 рубля.

На четвертый квартал банк прогнозирует курс на уровне 30,61 рубля ( ранее — 31,38 рубля). Более того, аналитики инвестбанка считают, что доллар может терять в среднем по 3 рубля в каждом квартале до конца 2010 года. В этой ситуации к 2011 году американская валюта будет стоить 26,6 рубля, практически вернувшись к докризисным значениям. Минфин в 2010 году планирует среднегодовой курс в 34,5 рубля за доллар.

Кто в этой ситуации окажется прав, непонятно. Можно заметить только, что у Минфина куда больше возможностей влиять на ситуацию. Кроме того, больше года назад, в мае 2008 года, Merrill Lynch, Goldman Sachs и Deutsche Bank уже признавали российский рубль самой перспективной валютой на мировом рынке. Для тех инвесторов, которые прислушались к рекомендациям, это ничем хорошим не закончилось.

Аутсайдерский пример заразителен

У российского фондового рынка результаты не так плачевны, как у валютного. После снижения в течение всего июня в прошлом месяце российский рынок акций смог немного отыграться. Биржевые индексы вновь перевалили за тысячу, вернувшись на уровень октября 2008 года. За июль индекс ММВБ прибавил 8,4%, дойдя до отметки 1053,3 пункта. РТС потяжелел на 3,1% ( до отметки 1017,47 пункта). Но по сравнению с рынками развивающихся стран наш показал один из худших результатов. Конкуренты России по БРИК выглядят заметно лучше: рост фондового индекса Бразилии в июле составил 8,8%, Индии — 5,4%, Китая — 9,5%. Среди развивающихся стран в лидеры вышли Польша (+ 26,1%), Индонезия (+ 19,4%), Турция (+ 18,3%) и Чехия (+ 16,2%).

Результат российских биржевых индикаторов вполне объясним. В начале июля происходили массовые продажи акций и переход инвесторов в иностранную валюту из-за опасений, что восстановление мировой экономики будет более длительным, чем ожидалось. Аналитики также ждали негативных отчетов финансовых компаний. Правда, во второй декаде месяца ситуация выправилась на выходящих в США корпоративных отчетах, оказавшихся лучше ожиданий аналитиков.

Теперь эксперты возлагают надежды на август. " Чего ждем от последнего месяца лета? — задается вопросом начальник отдела продаж фондового центра "Инфи на " Евгений Волков. — Конечно, чуда в виде роста в первой половине месяца, пока участники окончательно не ушли на летние каникулы " . По его мнению, рост в августе вполне вероятен, с повторением и, может, даже улучшением максимумов этого года. Однако это произойдет, если будут расти американские фондовые индексы и цены на нефть будут держаться выше $ 70.

Впрочем, эксперт группы компаний " Алор " Анна Люканова чудес не ждет. Она не исключает, что сохранится тенденция перетока средств с фондового рынка на валютный. " В случае резкого роста безработицы рынок может подвергнуться серьезной фиксации прибыли " , — предупреждает эксперт.

Ваш прогноз: как рубль будет себя вести во второй половине года?

Анатолий Аксаков, член комитета Госдумы по финансовому рынку ( фракция " Справедливая Россия: Родина / Пенсионеры / Жизнь " ) , президент Ассоциации региональных банков

Я предполагаю, что с сентября октября рубль начнет опускаться, причем достаточно существенно. Конечно, многое зависит от политики Центрального банка. Но самое главное — это цена на нефть, а она, вероятно, будет падать. Соответственно, будет падать и рубль.

От падения цены на нефть также зависит и то, будет ли происходить дальнейшая девальвация рубля.

Так что и девальвация будет. Она, на мой взгляд, просто необходима.

Я не хотел бы гадать, но все же могу допустить, что рубль в сентябре-октябре может упасть вплоть до 40 рублей за доллар. Конечно, ЦБ говорит, что ничего такого не будет, и его в этом смысле можно понять. Но я так считаю вот почему: падает экономика всех ведущих стран, кроме Китая, и не существует объективных причин для роста спроса на нефтепродукты. Да, этот спрос в летний период в связи с активизацией поездок в отпуска, может, и возрос. Но сейчас экономика вообще не потребляет много, она становится более экономной.

Поэтому все говорит о том, что цена на нефть будет падать.

К тому же ни для кого не является секретом, что сейчас нефть — это тот инструмент, в который вкладываются спекулянты.

Скоро они будут фиксировать прибыль, а потом уходить из этого актива, потому что фундаментальных причин для роста цены на нефть сейчас не существует. Когда спекулянты оттуда уйдут, упадет и цена на нефть. Думаю, это начнет происходить уже во второй половине августа.

Гарегин Тосунян, президент Ассоциации российских банков

Рубль будет колебаться и в целом может упасть даже больше, чем 33 рубля за доллар. Прогнозы — вещь неблагодарная, но рубль может упасть и до 35 за доллар. А уж если цена на нефть начнет падать, то колебания могут быть и гораздо существеннее.

Я очень надеюсь на то, что политика ЦБ будет направлена, во-первых, на понижение рубля и, во-вторых, само вмешательство ЦБ в курсовую политику будет минимальным.

Евгений Ясин, научный руководитель Государственного университета — Высшей школы экономики

Я не ожидаю каких-то крупных колебаний. Думаю, что ЦБ будет стараться проводить политику стабильности рубля. Но в то же время колебания все-таки будут, для того чтобы увидеть рыночные тенденции.

Я бы предпочел, чтобы рубль сегодня упал еще на 10— 15%. Ведь у нас пока не видно никаких сдвигов по импортозамещению.

Игорь Юргенс, вице-президент РСПП

Все зависит от наших властей. Надо пройти между Сциллой и Харибдой, то есть удовлетворить импортозамещение, с одной стороны, и не дать впасть в большой долг тем, кто хочет закупить новое технологическое оборудование и отдать долги, — с другой.

Так что незаметная, но плавная, аккуратная и умеренная девальвация — возможный и лучший путь. А дальше Центробанку надо решать, каким будет рубль: в свободном полете, в привязке, в регулируемом или нерегулируемом курсе.

Но все это предстоит решить после того, как утвердят бюджет.

А вопрос падения цен на нефть лучше не рассматривать, потому что всем сразу будет плохо. Лучше не каркать. Если цена на нефть установится в $ 50— 70 за баррель, то рубль выдержит все. Наверное, так и будет.

Иван Грачев, депутат Госдумы (фракция "Справедливая Россия: Родина / Пенсионеры / Жизнь"), председатель общероссийского общественного политического движения "Развитие предпринимательства"

Наиболее вероятный сценарий — некоторое падение рубля. Пока еще нет устойчивого роста экономики США, соответственно, нет устойчивого роста цен на нефть (правда, совместными усилиями ее пытаются удержать на уровне $70). А если нет устойчивого роста цен на нефть, то и наша экономика тоже не будет выходить из кризиса.

Судя по тому, как ведет себя производство, будет что-то типа второй волны кризиса. Соответственно, будет и некоторое падение рубля. Что касается политики нашего Центробанка, то, скажем, в январе — апреле он с огромным остервенением сжимал денежную массу. Да, была плановая девальвация рубля, но ведь просела та наша промышленность, которая еще держалась. Думаю, что они и дальше будут дожимать рубль.

Cхема понятна: во главе угла стоит борьба с инфляцией. Уже потрачено $300 млрд на абсолютно бесполезное удержание рубля. Да, доллар не стал стоить 40 рублей, как должен был стоить, но зато огромные проблемы и по промышленности, и по золотовалютным резервам.

Газета Gzt.Ru